3,25%! Кто даст больше? | club6e.com

3,25%! Кто даст больше?

Резкий взлет доходностей на долговом рынке США (по десятилетним «трежерис» она составила максимальные с 2011 года 3,25%) подорвал оптимизм Уолл-стрит. Всего три дня, зато каких – так лихо вниз рынок не ходил почти 2,5 месяца, и пошла насмарку вся работа «быков» в сентябре. Можно винить главу ФРС Пауэлла в том, что именно его комментарии, что «остается еще долгий путь к нейтральной ставке, и в ФРС могут пойти еще дальше» (ребята, если вы думаете, что мы будем «мягкими», то вы это зря) спровоцировали такой переполох, но факт остается фактом: рынок был перегрет, и коррекция была неминуемой. Уже сейчас задним числом можно вспомнить про то, что не все ладно с Италией и Китаем, но лучше не посыпать голову пеплом, а заняться делом. Это коррекция, это не разворот. К концу года мы еще выйдем на новые максимумы.
За это говорит рыночная статистика. По наблюдениям Bespoke, c 85%-ной вероятностью успеха IV квартал завершится для рынка США благополучно. И дело не только в пресловутом «новогоднем «ралли» — в этом году, кстати ритейлеры ждут роста продаж на 4,3-4,8% выше среднего за пять лет в 3,9%. Дело в сухих цифрах — за всю историю американского рынка акций с 1928 года нынешняя растущая серия с апреля по сентябрь в шесть месяцев встречалась лишь 26 раз, и на стороне оптимистов по-прежнему невероятная динамика корпоративных прибылей, а также разогнанная и ведомая стимулами экономика. Стартующий на этой неделе сезон квартальных отчетов может стоить многих потраченных нервов, однако текущая корректировка высоких ожиданий EPS на 1,1% существенно ниже средних за 5 лет в 3,2%. А если это будет действительно так, то в отсутствие большого пессимизма в прогнозах топ-менеджмента акции должны отскочить. Обязаны.
К тому времени нормализуется и чувствительность к происходящему на рынке госдолга, ведь важны не уровни, а их скорость – последний рейд UST вышел за рамки двух стандартных отклонений, вызвав панические продажи акций. Так было и будет, это опять же статистика. Триггером для успокоения ситуации может стать инфляционный отчет в этот четверг. В данных по рынку труда в минувшую пятницу не было зафиксировано роста зарплат, поэтому комбинация все еще сдержанной инфляции и роста экономики (уровень безработицы на минимумах с декабря 1969 года, а деловая активность в сфере услуг – на максимумах за всю историю наблюдений) должны поддержать покупателей. Тем более, что, опять же, опираясь на рыночные наблюдения, можно с уверенностью сказать, что рынок акций достигает пика до того момента, как в ФРС в последний раз повысит ключевую ставку. А пространство для маневров у ФРС еще есть, а рецессия в экономике может наступить никак не раньше второй половины 2019 года, запас прочности велик, на это указывают все модели.
«А что насчет внешних рисков?» — спросите вы. Под рынок итальянского госдолга заложена мина замедленного действия после того, как у власти оказались популисты, однако она пока не рванет. И в Италии, и в ЕС сейчас никто не заинтересован нагнетать ситуацию и вести себя а-ля Трамп, поэтому, несмотря на то, что в Брюсселе недовольны нынешними параметрами бюджета, которые идут вразрез предыдущим договоренностям, компромисс будет найден. Также, как и в случае с Brexit. Как сказал глава Еврокомиссии Юнкер «все будут счастливы, спите спокойно». Рейтинговые агентства, вероятно, отложат суровые действия до более непростых времен.
Куда большую озабоченность вызывает Китай. США взялись за Пекин всерьез и надолго, но основные акты в этой драме, вероятно, наступят только после выборов в Конгресс в ноябре. Переход контроля над нижней палатой к демократам умерит пыл президента, сохранение его за республиканцами, напротив, воодушевит. Но и здесь новый «обмен любезностями» будет возможен после возможной встречи Трампа и Си Цзиньпиня в конце ноября на полях G-20 в Буэнос-Айресе, едва ли раньше. Текущая нервозность на рынке акций Китая не должна перейти за рамки – решение о послаблениях с нормой резервирования вступит в силу через неделю. Тогда эти $110 млрд и появятся в экономике, что смягчит ситуацию после серии разочаровывающих данных, среди которых, впрочем, есть и приятный сюрприз – PMI в сфере услуг от Caixin сегодня оказался намного лучше прогнозов, но рынок после недели выходных этого «не заметил».
Сезон квартальных отчетов, приостановка роста доходностей гособлигаций США после возможно сдержанного роста инфляции и уменьшения негатива на внешних рынках – все это создаст условия для возвращения покупателей на американский рынок. Однако, судя по характеру движения, после предстоящего восстановления в ближайшие дни может последовать еще одна волна понижения, на исходе которой и будет необходимо открывать «лонги» в расчете на предновогоднее «ралли». Как и прежде, мы призываем не предаваться безудержному оптимизму – рост в последние недели шел за счет «тяжеловесов», большая часть бумаг находилась либо во флете, либо даже снижалась.
Сейчас нужно мыслить консервативными категориями. Так, неплохо смотрятся банки в преддверии публикации квартальных отчетов – в частности, Citigroup (NYSE:C). Страхи в отношении инвертированной кривой на рынке госдолга ограничили подъем капитализации, при том, что финансовые организации продолжили наращивать прибыль и благодаря отмашке ФРС могут теперь направить ее на выкуп акций. Стоит присмотреться к «защитным» секторам, которые имеют тесную связь с доходностями US Treasuries. Так, акции домостроительных компаний, падали 13 сессий подряд, и эта аномалия должна прекратиться. В IV квартале традиционно рынок отдает предпочтение акциям производителей товаров массового потребления. Сигареты, алкоголь, порошки, консервы – все это не пользовалось спросом, и к концу года может наступить их мини-звездный час.
Генеральный директор SI-CONSULTINGДмитрий Бобков
Источник
Подписывайтесь на новости и их анализ в нашем Telegram канале и ВКонтакте!

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

2 + 10 =


Платим за каждую сделку Forex. Даже убыточную!

Хотите получать обратно часть потраченного спреда или комиссии ? Да?! Тогда смотрите наш раздел — Рибейт СЕРВИС!

Мы помогаем совершенно бесплатно вернуть от Вашего форекс брокера часть спреда или комиссии, что Вы отдаете ему с каждой сделки! Выплаты средств производятся обратно на Ваш торговый счет независимо от того, была ли сделка прибыльной или убыточной!