У ФРС большие проблемы | club6e.com

У ФРС большие проблемы

Москва, 27 сентября — «Вести.Экономика» ФРС превратилась в заемщика первой инстанции, а не в кредитора последней инстанции.

У ФРС большие проблемы

Прежнее прозвище ФРС — «кредитор последней инстанции» — больше не актуально. Ставки по федеральным фондам выше уровней, отмечаемых в развитых странах, и заимствования, привязанные к этим ставкам, делают ее «заемщиком первой инстанции». В этом вся проблема.

ФРС никогда не была заемщиком первой инстанции, тем не менее, именно им она сейчас стала. После Великой рецессии и ее политики количественного смягчения механизмы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, изменились. Да, рынок ставок по федеральным фондам остался, но он уже не тот, каким был в докризисную эпоху. ФРС начала платить банкам за сохранение избыточных резервов и иностранным ЦБ, а также другим официальным организациям за то, чтобы кредитовать их. Сделав это, ФРС превратилась в заемщика первой инстанции.

Все это должно было создать уверенность в том, что рынок ставок по федеральным фондам ФРС сохранит и другие важные ставки в пределах, установленных Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке ФРС США. До недавнего времени все шло хорошо.

У ФРС большие проблемы

Балансовые счёт ФРС США: 2007-19 гг.

Однако заемщик создает нагрузку на систему. США — единственная крупная страна с резервной валютой, чья денежно-кредитная политика неотрицательная.

Еще больше усугубляет проблему ФРС рыночная кривая доходности. Рынок решил, что задолженность почти по всем срокам погашения должна приносить доход ниже ставки ФРС. Иными словами, кредитование ФРС — лучшая сделка кривой США. В этом случае можно применять терминологию инверсии, учитывая, что риски и стимулы явно инвертированы. «Риска нет, доходность выше» — это однозначно хорошая сделка. Вот почему все это делают.

Но это также проблема для финансирования дефицита США. Дилеры — компании, покупающие долг непосредственно у минфина США — переполнены им, и это создает проблемы. Стимулов для покупки долга США мало, поэтому остается просто ждать, пока долг будет куплен. А с учетом того, что в обозримом будущем сохранится дефицит США, эта динамика усилится при любом решении.

Отсутствие инвертирования кривой доходности решит эту проблему. Это снизит стимулы к кредитованию ФРС, а не к кредитованию минфина США. ФРС также может прекратить заимствования у иностранных центробанков и управляющих резервами или ограничить сумму, сделав ее намного меньше, чем то, что сейчас используется. Это поможет увеличить спрос на долг казначейства США. Сочетание этих действий ослабит некоторые проблемы, с которыми столкнулась ФРС, проводя денежно-кредитную политику в посткризисный период.

Но сначала ФРС должна признать, что находится в самом разгаре исторической трансформации. Это не кредитор последней инстанции, а заемщик первой инстанции. Опасность в том, что любое откровение со стороны ФРС будет, скорее, попыткой выдать желаемое за действительное. Пока она не признает проблему, проблема сохранится.
Источник
Подписывайтесь на новости и их анализ в нашем Telegram канале и ВКонтакте!

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *


В помощь трейдерам! 

Хотите бесплатно получать торговые сигналы от нашего европейского трейдера? Тогда Вам сюда — www.club6e.com/telegram (читайте условия)

Интересен наш торговый робот Multiscalp 2.6? Скачайте бесплатную версию и протестируйте его самостоятельно! Подробнее здесь — https://clck.ru/MxneN