Почему вырос рынок? | club6e.com

Почему вырос рынок?

Чтобы принимать правильные торговые решения, важно понимать, кто и с какими целями сейчас покупает и продает. Если большинство покупает Сбербанк (MCX:SBER) по 220, чтобы продать по 221, то это спекулятивный рост, а если покупают по 220, чтобы держать несколько лет и продать по 400, то это долгосрочный тренд.S&P сейчас – поводырь РТСМы смотрим именно на индекс S&P 500, потому что в моменте рынки синхронизировались, а S&P отражает американский рынок акций – самый большой в мире (42$ трлн оценочная стоимость эквити США на 2019 год по оценке SIFMA).Просто посмотрите, на динамику РТС против S&P с 20 марта:Динамика РТС против S&P с 20 марта:Единственное значительное отклонение было на сделке ОПЕК, когда ввели квоты и рухнула нефть.Нефть сейчас выше 40$, что мы считаем краткосрочно дорого, поэтому рассчитывать, что наш рынок будет лучше S&P до коррекции нефти в район 37$, я бы не стал.Значит, чтобы понять, когда входить в наш рынок, придется понять, когда будет расти американский.Кто стоит за ростом S&P на 40% за три месяца?По оценкам SentimentTrader, «умные» деньги разгружались, начиная с начала марта, «тупые» деньги с начала марта набирали позиции:SentimentTraderПолучается, что пока что «тупые» деньги оказываются правы, ведь рынок выше тех уровней, где они начали набирать позиции. Интересно, что осенью 2019 года ситуация была такой же, и там толпа оказалась права.В акциях технологических компаний, которые являются основным драйвером роста рынка акций (NASDAQ на исторических хаях) наблюдается рекордный оптимизм, который в прошлый раз был на пике пузыря доткомов:NASDAQ на исторических максимумахЯ не думаю, что сейчас в акциях больших техов есть пузырь, потому что они действительно зарабатывают деньги, растут и имеют хороший запас кэша. Однако настроения свидетельствуют, что рынок перегрет, и в ближайшие месяцы логично ждать коррекцию.Посмотрим на покупки инсайдеров:Покупки инсайдеровИнсайдеры не особо покупают «техов», причем на последнем рывке покупающих стало совсем мало.Посмотрим на индекс SMI, который сравнивает трейды в конце и начале дня (считая трейды в начале дня «тупыми» деньгами, а в конце дня «умными»). Есть хорошее исследование о том, как отрабатывается дивергенция в этом индексе (после того, как растет рынок, но не растет SMI, индекс начинал коррекцию).SMI за 2019-2020Дивергенция наблюдается с середины апреля. На предыдущих пиках рынка этот сигнал хорошо отрабатывался, причем движение вниз шло несколько месяцев. Рынок уже начал корректироваться, это повод задуматься.О чем нам говорит RobinhoodБлагодаря приложению для мелких ритейл-трейдеров мы знаем о позициях «любителей»:Во-первых, они покупали все последние три месяца:RobinhoodВо-вторых, с четверга появились ставки с плечом на падение рынка:Ставки с плечом на падение рынкаЧто они все лонгуют – было понятно и так, но, что интересно, толпа начала заходить в шорт с плечом в четверг на обвале рынка. Это отражает ожидания людей, что рост закончился, и сейчас будет обвал. Возможно, рост в следующие три торговых дня – это закрытие шортовых позиций на том, что «все не рухнуло» (не конкретно клиентов Robinhood, их позиции я использую как репрезентативную выборку).SPXUЭто один из популярных шортовых ETF. Как видим, половина набранных в четверг шортов уже была закрыта.Итак, Robinhood подтверждает, что толпа активно покупает + подсказывает, что навеса из открытых у толпы шортов уже с пятницы нет.Портфельные управляющие покупают, но что они покупают?По данным опроса BoFAML, средняя доля кэша в портфелях управляющих упала до значений февраля, то есть докризисных.78% считают рынок акций переоцененным, это максимальный показатель с 1998 года.«Число управляющих, у которых вложения в акции были выше индикативного уровня, впервые с февраля превысило число тех, у которых показатель был ниже».То есть, они не в акциях «на всю котлету», а только вернули к индикативному уровню долю вложений в акции. Я думаю, это говорит о том, что управляющие покупают облигации, чтобы фронтранить ФРС. Они предполагают, какие облигации будут скупаться в рамках QE, и покупают их вперед. Пока есть возможность извлекать альфу за счет ФРС, им нет смысла рисковать деньгами в перегретом рынке акций.Что говорят инвестбанкиGoldman Sachs – таргет коррекции 2 750
JP Morgan – надо покупать обвал четверга
CITI – рынки в состоянии эйфории
ВыводыС середины апреля покупает толпа. Но это не значит, что рынок развернется и рухнет – толпа иногда оказывается правой.В декабре 2019 “умные деньги” поняли, что не правы, и начали покупать прямо на хаях. Чтобы институционалы вернулись к покупке, они должны увидеть перспективы роста прибылей и соответствующие перспективам цены.Их ожидания роста, когда они покупали в январе, явно изменились в худшую сторону (полное восстановление мировой экономики без второй волны карантинов ожидается к концу 2022 года). При этом снизилась и требуемая доходность за счет действий ФРС (QE сдерживает трежерис в зоне отрицательной реальной доходности). Мнение управляющих по поводу этих двух факторов есть конкретное – большинство считает, что сейчас (середина июня) рынок слишком дорогой, и, судя по снизившейся доле кэша, управляющие занимаются фронтраннингом ФРС в бондах.Последнее логичное прокси – уровень 2800, выше которого ускорились распродажи акций институционалами. Он был достигнут в апреле, доходности трежерис уже были на текущих уровнях, то есть в тех ценах уже была отражена отрицательная реальная доходность в бондах.Вместе с экстремальным оптимизмом толпы и перегретыми акциями технологических компаний это дает нам конкретный сценарий: коррекция до 2800 в S&P в течение ближайшего месяца.На текущих уровнях управляющие не будут покупать, значит, обвал будет тогда, когда поменяется бычий настрой толпы. Это достаточно хаотичный процесс, но ставить на перехай S&P прямо сейчас я бы не стал: ведь если уже сейчас для 78% управляющих рынок дорогой, но у них на доля акций на нормальном уровне, то при росте еще на 10%+ они будут снижать долю акций в портфеле, фиксируя прибыль. А если рынок не растет, а стоит на месте, то логично, что бычий настрой ритейл-инвесторов ухудшится, и они сами же спровоцируют волну распродаж.А на этих уровнях будем пристально следить за рынком: если пойдут покупки от институционалов, то, возможно, это и есть вся коррекция.
Источник
Подписывайтесь на новости и их анализ в нашем Telegram канале и ВКонтакте!

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *


В помощь трейдерам! 

Хотите бесплатно получать торговые сигналы от нашего европейского трейдера? Тогда Вам сюда — www.club6e.com/telegram (читайте условия)

Хотите увидеть как торгует наш робот Multiscalp 2.6? Установите МТ4 и смотрите в режиме реального времени! Подробнее здесь — https://clck.ru/MxneN